Índice
El martes por la noche Apple difundió los resultados de su tercer trimestre fiscal de 2009, que se corresponden con los el segundo trimestre natural de 2009. Conviene realizar el análisis de estas cifras siguiendo el mismo esquema que el del artículo del trimestre anterior.
A Apple también le afecta la crisis económica,… pero menos.
Me tengo que comer mis palabras porque, si bien los resultados en cuanto a unidades vendidas e ingresos han disminuido en algunos apartados, en otros logran aumentar, lo que mantiene los ingresos creciendo y Apple logra el mayor volumen de ingresos en un trimestre que no sea el del período navideño.
Las cifras del conjunto de la compañía señalan unos ingresos de más de 8.300 millones de dólares. Un 12% adicional sobre el mismo trimestre de 2008. El aumento de ingresos hay que buscarlo en las ventas de música en la iTunes Store, que factura un 175 más y, sobre todo, en el iPhone y sus servicios asociados, que multiplican por 3 las ventas de hace un año.
El iPod confirma que llegó al nivel de saturación del mercado
La gama de iPods “tradicionales”, es decir, todos excepto el Touch, bajó sus volúmenes de ventas. Sólo aumentaron las ventas del iPod Touch y por ahí apuntan los objetivos de Apple: parece casi seguro que el Touch incorporará una cámara como la del iPhone y más memoria. Se mantendrán los iPods “baratos” basados en memoria sólida (el Nano y el Shuffle) y el iPod Classic con disco duro tiene todos los números para desaparecer. El megapedido de memoria flash es la confirmación de que los iPods basados en disco duro tienen los días contados.
Apple… ¿vuelve a ser Apple Computer?
Este trimestre lo que se confirma es el agotamiento de los iPod como fuente de ingresos de Apple. Dejando de lado los resultados del primer trimestre, que incluyen las ventas navideñas y donde la gama iPod fue responsable el 33% de los ingresos de Apple, el porcentaje ha ido bajando desde un 26% a finales de 2007 hasta el 18% actual. Los ordenadores vuelven a ganar peso por primera vez en muchos trimestres y, sobre todo la parte del pastel que sigue creciendo desde que se lanzó al mercado es la del iPhone.
Apple continúa con un margen envidiable
En plena crisis, lo lógico es que los márgenes se reduzcan de forma radical, al intentar mantener ventas, ingresos y cuota de mercado a toda costa, normalmente bajando precios y aumentando ofertas y promociones. Apple apenas ha bajado los precios en su gama de productos y no ha visto una reducción importante en ventas, por lo que el margen apenas se resiente: antes le quedaban poco más de 15 dólares de beneficio en cada 100 dólares de ventas. En el trimestre actual este excelente resultado baja poquísimo, sólo hasta 14,74 dólares de beneficio por cada 100 dólares de ventas.
Perspectivas para el resto del año
Nuevamente, hay que mencionar la espectacular liquidez que posee Apple. este trimestre supera los 35.000.000.000 dólares (sí, treinta y cinco mil millones de dólares, no sobra ningún cero). Nada menos que un 233% más de lo que tenía al cierre del ejercicio 2007. ¿Qué compañía puede presumir de un flujo de dinero de estas proporciones que le permite aumentar y aumentar su dinero en estas magnitudes? Posiblemente, ninguna. Más destacable todavía es reseñar que esa inmensa cantidad de dinero supone el 73% del valor total de la compañía, es decir, de todos los activos de Apple, casi las tres cuartas partes son dinero en efectivo.
¿Impresionante, no? Pues bien, hace un año era todavía más impresionante, porque suponía el 82% del patrimonio de Apple. En este tiempo, parte del dinero se ha invertido en adquisiciones de empresas (han pasado de 2.379 millones de dólares a casi 9.000) y patentes (de poco menos de 2.000 millones a casi 3.000 millones de dólares) Está claro que Apple ha comenzado a destinar esos miles de millones en salir de compras, pero apenas ha gastado la calderilla del monedero, todavía tiene el talonario de cheques sin estrenar.
¿Cual puede ser su próxima adquisición?
Adjunto el valor de mercado de algunas compañías, por si queréis hacer quinielas:
Un artículo de Ramón Boj.
Podría comprar a Yahoo, Adobe, o darnos una sorpresa comprando a AMD, sería una forma de cambio de procesador (no de arquitectura), y tener más en su control el negocio de “computación”.
Otra opción menos probable es que comprase el 50% (me da la sensación que Apple quiere tener siempre bajo la baldosa algo suelto) de Vodafone, que mejor forma de vender sus móviles por casi todos los países con mayor margen.
Gracias al Sr. Boj por el artículo y los gráficos que sugieren muchos matices a la hora de opinar sobre la actividad de Apple.
Pero, ahora que tengo un minuto, me gustaría compartir con vosotros un par de reflexiones que me hacía ayer comentando con mi hermano de estas cuentas.
Hablando de balances, Apple es sinónimo de cash. Todo cash. Y con un flujo de generación de cash cual torrente de lava.
Claro, en esas condiciones, no tiene deudas (salvo las propias de la dinámica del negocio: proveedores, el fisco, etc).
En el mundo empresarial, lo normal es que la empresa se financie con recursos ajenos, además del capital social: préstamos a largo plazo, bonos, obligaciones, etc.
Con la creación de esa deuda se consiguen dos efectos beneficiosos para la compañía:
– El primero y obvio: pides prestado para poder aumentar más tu actividad comercial (inviertes en ingeniería, en red comercial, compras empresas que te ayudan a ser mejor, etc).
– Pero también, optimizando el equilibrio entre capital social y deuda, aumentas el beneficio por acción implícito. Esto tiene una explicación de matemática financiera, pero como no procede ni que yo la exponga ni que vosotros la leáis, baste decir que al valor de la acción le viene bien que la empresa se financie no sólo con el esfuerzo del accionista, sino que aproveche éste como garantía para conseguir financiación más baratita.
Resumiendo, lo que se conoce como apalancamiento. En el primer caso, apalancamiento operativo (me endeudo y con esa pasta en vez de abrir una tienda abro 10 tiendas). En el segundo caso, apalancamiento financiero (el equilibrio entre capital y deuda externa mejora el valor de la acción).
Bueno, con este planteamiento (perdón si aturdo), os hago partícipes de mis reflexiones:
REFLEXIÓN 1: Con pasta y capacidad para generar más pasta (baste decir que Apple -en función del balance- podría endeudarse unos 50 mil millones de euros sin sudar ni una gota), ¿por qué no lanza nuevos productos que seguro tiene en la nevera? [cabrones, quiero mi tablet mac ¡ya!]. Asunto para debate (el por qué, no lo de mi tablet).
REFLEXIÓN 2: El modelo de negocio implantado por Jobs consigue que el accionista crea tanto en él que acepta renunciar a un mayor rendimiento de su acción, en la confianza de que el tío de las zapatillas sabe llevar la nave. ¡Con lo que es un accionista! Que sólo busca el rendimiento del dinero que arriesga (como debe ser, of course). ¿Es o no es para reconocerle a Jobs que es el Elvis del mundo empresarial?
Bueno, lo siento si os he dejado “atufaos”. Saludetes.
Yo creo que no hay dinero para todo. Y lo saben.
La gente puede comprar un iPhone, pero no un iPhone y un tablet, y el mercado Mac es muy proclive a comprar un dispositivo de cada una de las gamas: un sobremesa, un portátil, un iPhone, un iPod … y un tablet? ahora que la gente no tiene dinero?
Tener, por otra parte, un sólido colchon de efectivo deja a los inversores muy tranquilos frente a la actual situación económica. Aunque pensemos que Jobs nada en dinero como el Tio Gilito en su supercámara de seguridad.
He estado examinando el documento de Apple (que curiosamente, está almacenado vía un servicio de Reuters y no la en la propia compañía … cosas veredes) y no he podido encontrar los gastos en I+D de Apple durante el trimestre.
Creo que ahí se vería firmemente en que está trabajando Apple para el futuro.
Aunque siempre queda la posibilidad de que Apple esté engordando la hucha para hacer una gran compra que nos deje a todos KO.
Comprar AMD+ATI=guerra con Intel segura y recuerda que AMD vive de los que deja caer Intel, ya que sus procesadores son solo “compatibles” al fin y al cabo.
Discrepo. El apalancamiento solo lleva a un sitio: a la mierda.
¿Quién es el de la caricatura?
Si es el Jobs, no se parece ni en las gafas.
Apple compra Microsoft e implanta un unico sistema operativo, que incluso puede ser el Vista. Luego compra Adobe y se hace con el monopolio del mercado del diseño. Intel se descuida y se la clava Apple por detras, ya es el dueño de los procesadores. Google estaba distraido con Yahoo y es comprado aviesamente por Jobs, ya tienes un buscador. Apple se hace el sueco, engaña a Nokia y se queda como lider de la telefonia movil. Una zancadilla a Telefonica y ya tiene operadora.
Jobs, lider indiscutible, y forrado de dinero como el Tio Gilito invierte en la investigacion bioelectroinica y se convierte en un cyborg para no volver a pasar el mal trago de estar esperando repuestos “carnicos”. Jobs se hace eterno y comienza la conquista del mundo, llega la edad de las Coorporaciones mas mafiosas que ahora. Jobs sigue con sus zapatillas usadas, su camiseta negra y sus charlas soporiferas, la gente se suicida a malsalva aburridos del “cyborg” y de tener todo “Made for Apple”.